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仅仅一年多的时间，中国股市历冬而春，由春而夏，渐入盛暑，上证指数由最低点的998点上涨到2675点（2006年最后一个交易日），已上涨168％。《第一财经日报》也由原来的一张没有包袱的“白纸”渐渐变成拥有话语权的“主流财经媒体”；从别人原来姑且听之、姑妄听之的普通媒体，渐渐变成了不同利益集团重视之、乃至试图利用之的重要媒体；从原来利益格局的突破者，渐渐变成了一些既得利益的拥有者。
而新的问题也随即提出：它能否保持昔日的纯真，它能否保持昔日的公正，它能否保持昔日的勇气，它能否保持昔日的开放；它还想不想对祖国说：有魄力要警惕；它还敢不敢对社会说：要公正要共赢；它愿不愿对散户投资者说：要小心你的钱！一句话，它会不会因既得利益的诱惑与蒙蔽而丧失智慧和勇气的光芒？
在股市炎炎酷暑之中，正是检测这一系列试题的好时机。当工行市值突飞猛进，连续超过汇丰和美国银行，跃居世界第二时，我们敢不敢说这里已有泡沫；在众多机构可能利用股指期货，或以大跌大涨洗仓散户金钱的时候，我们敢不敢说：烈日当头，散户谨防“中暑”；在中国人民币必须大幅升值的舆论铺天盖地而来时，我们敢不敢说：其实人民币大幅升值才真正是最大的风险，是毁掉中国“世界金融市场”梦想的致命隐患！
在2007年的第一天，我们仍然义无反顾地说了（详见《警惕2007热钱：为2008年酝酿新亚洲金融危机》，本书第五章），因为这是我们无法旁贷的职责，因为这是主流财经媒体的天赋使命。更重要的是，我们深信，心底无私天地宽，这份源于公正的坦荡真话，可能会一时令某些利益人群不快，也可能会一度令他们没有赢到足够的钱，但是从长远而言，他们必定是更大的受益者，否则极端自私自利会导致“囚徒困境”的结果，所有人也都将会只是输家。
我们深信，任何个人和群体的持久福利，都必须建立在国家的可持续科学发展上，而不是一曝十寒；任何一个可持续发展的国家和社会，都必须建立在公正和共赢的理性规则之上，而不是少数人利用特权对多数人的肆意剥夺。
我们曾经经历了股市寒冬的考验，当盛夏来临的时候，我们将一面送上冰块，一面警示冬天。
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NO。1 股指期货
焦点指数：10级
风险指数：10级
难度指数：7级
上榜理由：如果股指期货在2007年如期推出，这一年A股指数将演绎前所未见的“超级过山车”，上证指数可能在2000～3500点之间大幅涨跌。有人会因此升上财富的“天堂”，获取与2006年同等甚至更高水平的暴利，他们只占总股民数5％，最多10％；约30％左右的人可能会略有盈利；而60％的人很可能会严重亏损，亏损幅度最高可能会达50％。在目前的股市游戏规则不改变的前提下，如果中小散户和基金投资者不被充分提示风险，他们大约万亿的财富，将会有5000亿元～10 000亿元被别人卷走。
其他变数：1。 股指期货也存在2007年不被推出的可能性，股市投机气氛越浓，股指被炒得越高，股指期货延期推出或不推出的可能性越大。 2。 如果股指期货的投资风险被充分提示（包括本书在内），在推出股指期货的情况下，前述上证指数的跌宕将在一定程度上被削峰平谷，散户损失有可能会减少一半，但大幅震荡的基本曲线却难有质的改变。此外，因中东石油危机可能导致的美国金融市场大动荡，也将成为影响2007年中国股市最重要的外部因素。
2007年上证指数模拟：2007年A股的“超级过山车”
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一万亿元人民币的高昂学费
四个小时之后，一万亿元人民币的市值灰飞烟灭，这其中约有3000亿是流通股民的真金白银，无数的A股散户投资者面对股指飞流直下的一片惨绿，有的惊得目瞪口呆，有的已经欲哭无泪，尤其是那些在二、三天前刚刚兴冲冲入市的新散户，更是迄今惊魂未定，不知所措。
2007年2月27日，中国A股遭遇黑色星期二，上证指数大跌，与此同时，深圳综指下跌，双双创下自1997年2月以来单日最大跌幅。这也是自国内A股在设置了上下10％涨跌停板以来的最大跌幅。
似乎由此开始，中国股市的恐慌情绪前所未有地感染了国际市场。2月28日，美国股市自开盘便开始跳水，道指甚至一度重挫540点。至收盘时，道琼斯工业平均指数下跌点，跌幅为；纳斯达克综合指数下跌点，跌幅为；标准普尔500指数下跌，跌幅。新兴市场股市该日自开盘后多有3％～7％的跌幅，欧洲、日本等主要股市也纷纷大跌。在2月27日至3月2日的四个交易日内，道琼斯工业股票平均价格指数一周下跌533点，跌幅为％，创下了4年最大的周度跌幅。
3月5日全球股市再度遭遇“黑色星期一”，呈现普跌。香港恒生指数暴跌点，跌幅达4％；日经指数暴跌点，跌幅为；美国的道琼斯工业平均指数亦下跌了点，跌幅为。至此，全球股市在6个交易日中已经蒸发了超过亿美元的市值。
与此同时，黄金和大宗商品的价格也一起跳水。截至3月6日的一周内，伦铜跌幅已接近8％；伦铝跌幅高达7％以上。黄金期货价格跌幅也高达7％。唯一看起来比较坚挺的是石油，观察家们的解释是伊朗核危机的形势日益紧张，如果这个支撑是真的，黄金完全不该如此大幅度的下跌，这的确有些匪夷所思，令国际金融界的人士一时失去判断的方向……
面对这突如其来的打击，在一度震惊和迷茫后，那些日常活跃的市场分析人士苏醒过来，纷纷给这一连串由中国股市暴跌而开始的多米诺股牌现象事后解释，尽管其中不乏刚刚对中国A股发表看多言论，声称股市泡沫论是言过其实、不足为虑者。
对于此轮全球股市下跌，分析人士给出的理由莫衷一是，有的说，中国A股暴跌，引发国际金融界对中国经济发展减速的担心，由此导致美股大跌；有的说，是因为日元携带交易引发和加剧了全球资本市场的动荡；还有人士认为，因为格林斯潘发表了美国经济将在2007年底进入衰退的警告，这位已经退休的美联储的主席仍然是金融市场的“影子上帝”……
美国的政治家们也开始借题发挥，3月5日，希拉里日前致信美国财政部长保尔森及美联储主席伯南克，称近期全球股市“部分因中国股市重挫”而持续下跌，这一现象应视为外国大量持有美国国债可能给美国带来潜在风险的警示信号。针对于此，在北京3月份召开的两会上，中国证监会主席尚福林明确表态，反对“A股市场下跌震动全球股市”的分析，认为“中国股市现在规模比较小，而且国际化程度也不够高，所以实际上不可能也不会有这样的影响”。
面对这些纷繁复杂的海量信息，面对如此莫衷一是，乃至针锋相对的分析，中国的散户仿佛在一夜之间发现，不仅中国内地的股市突然陌生起来，一个更加陌生而深不可测的国际市场突然间似乎变得离自己仅有一步之遥。自己又将何去何从？
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全球小型股灾警告美国对伊朗动武（1）
并非所有的中国A股投资者都失去了方向，即使他们并非很专业的投资家。
2007年1月2日，一位网友在凤凰网留言道：“现在我在中国股市投了50万，目前净赚32万，看了这篇文章，我决定1月4号开市全部卖出，以保存胜利果实，并且远离股市3个月观望，毕竟这是我全部的家当，谢谢第一财经的这篇好文章，使我清醒了许多！”
如果这位网友真如他留言所说的那样做了，在过去两个多月中，他不仅成功地避开了2月27日上证指数的单日大跌，也避开了上证指数1月24日到2月6日最高幅度达的下跌；不仅保住了胜利果实，而且也不用承担任何惊心动魄的过山车的惊险，安详幸福地度过一个春节。
这位网友所说的那篇文章，就是笔者在2007年1月1日刊发的预测分析———《警惕2007热钱：为2008酝酿新亚洲金融危机》第一财经日报T5版），此文摆事实，讲道理：“截至12月29日收盘，中国工商银行（，，以下简称工行）A股在过去5个交易日上涨幅度接近30％，市盈率达到倍，市净率倍；H股市盈率倍，市净率倍。而同时的汇丰银行（国际优秀的银行之一）的市盈率和市净率分别为倍、倍。值此投资者高度亢奋之际，必须有人保持冷静的头脑”，笔者还警告说：工行股价在过去两个月中急速上涨，总市值连续超越汇丰和美国银行，“晋升”全球股市总市值排行榜亚军已找不到任何理性的支持，只能归之于“人民币升值和股指期货”概念炒作的泡沫。1月4日，即此文刊发后的第一个交易日，工行即由上市后的最高点元急速下跌，至2月6日最低点，已跌去了。至3月6日，工行的市盈率仍高达32倍。
当概念炒作的泡沫被戳破后，中国内地股市的回调是在情理之中的。而对于希拉里指责中国股市暴跌引发全球性小股灾的说法，笔者支持尚福林主席的看法，认为这是没有道理的。一则，中国股市目前市值仍然很小，仅占全球市值的3％，而且目前资本项目仍有相当程度的封闭，不可能对美国股市造成如此重大的影响；二是因为中国股市2007年开年后的两次调整，主要是因为人民币升值和股指期货推出而进行的博弈，直接原因是中国决策当局已经决定组建国家外汇管理公司，将陆续发行接近万亿元人民币（约2000亿美元）的特种人民币国债，相当于将准备金率提高了5％，也就是10倍于2月17日提高准备金率的效果，这无疑将对过热的股市起到巨大的釜底抽薪作用。因此，这根本不存在与中国经济所谓减速和衰退间的逻辑关系。相反，股市的理性回调只能更有利于中国经济的长期可持续发展，中国股市在回归合理的估值后可以更长期地可持续成长。
在金融市场上，存在的就是合理的，总要有人去逼近最真实合理的解释，那么全球股市动荡的真正源头是什么呢？是日元携带交易吗？就是指因为日元的利率很低，目前是，而美元的利率较高，现在为，而且日元对美元的汇率在此轮金融动荡前一直比较低迷，于是卖美元、买日元，不用支付汇率损失，就可以得到的利差收益，这极大地刺激了国际市场的投资者们借出日元的欲望，进而用便宜的日元投资各种国际金融产品。而一旦国际金融市场动荡，借出的日元无利可图，投资者将加速归还日元。必须承认，日元携带交易或许放大了全球金融市场的动荡，但它只是一个果，而不是因。
那么真正的原因是什么呢？是2月26日格林斯潘发出的预警！这位执掌美联储长达18年、美联储历史上最出色的前主席预测———美国经济2007年底可能陷入衰退，尽管其表示很难预计经济衰退的具体时间。这种观点鲜明的言论对格老来说极为罕见，他过去一向的语言风格是在模棱两可中暗示他的担忧。即使他现在已经退休了，我也并不认为他会因此口无遮拦。这位智慧的老人，这位对美国有着近乎“上帝”般无所不知的人，